根据最近的机构研究报告，为您总结相关行业的投资要点，供参考：

时空定位：交运中消费&出行板块：我国人均交运支出/出行次数，提升空间较大。交运中生产板块：竞争格局/商业模式/产品/管理/市场，提升空间较大。

【资料图】

过去5年，护城河加强，或者当前处于上行周期的交运板块：

a、化学品供应链/水运/仓储，综合物流，电商快递，直营/加盟快运，大宗供应链，跨境物流，集运；

b、机场，航空，油运，船舶制造。

1H2023，三股力量叠加造就历史级别分化：

a、经济基本面。3月中旬以后，经济复苏基础不牢+资产端价格下跌，影响未来预期，压制消费，体现为生产端/服务端PMI指数下滑；

b、资金配置。机构投资者负债端压力加大，因此存量权益资金转入持仓较低的板块，如港口、公路、铁路等；

c、投资预期差。年初一致预期是国际环境不利，但国内环境有利。后续演绎为国际环境不利，且国内环境也不利。

交运中消费&出行板块：

a、快递：疫后增长有韧性，头部企业增速高，价格小幅调整，资本开支达峰，油价下行，成本降幅>价格降幅，头部快递企业量利双升。

b、航空：量价持续修复，供需逻辑坚实，但宏观弱预期。暑运伴随票价弹性显现，市场有望对航空大周期重新凝聚共识。

c、机场：流量平台本质依旧，国际旅客是业绩修复的关键，东南亚航线占比高的白云机场(600004)有望率先受益。

d、公路&客运铁路：低利率+弱预期，优选经济发达地区、分红率稳定的高股息资产，同时出行链量价修复弹性大，客运铁路值得重点关注。

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